Stsenaarium USA võlakirjade kallinemise järgmiseks laineks

 See on hetkel lihtsalt üks pähe tulev stsenaarium. Aga see stsenaarium võib sobida kokku aktsiaindeksite oodatud "5 of 3" - 4 - 5 puuduvate lainetega.

USA pikkade võlakirjade ETF-i TLT selline pilt on mul arvutis ammu. Hakkas tunduma, et langus tuleb nii suur, et see graafik enam ei kehti. Venitasin ja ei viitsinud ringi teha. Praegu tundub, et see kuu lõpp võib lõppeda diagonaaliks sobivale fibile. Kuna viis lainet koosnevad 3-stest, siis see oleks lõpudiagonaal.

On avaldatud arvamust, et võlakirjade asemel on parem graafikul analüüsida tootlusi (intresse). Nii 30- kui ka 10-aastaste puhul tundus veel mõni päev tagasi, et minu aastaid tagasi veetud tunnelitest ollakse välja tungimas. Aga praegu (3 kauplemispäeva enne kuu lõppu) tundub, et poleks mingi ime, kui kuu lõpuks kuu küünla keha kanalisse jääks.

Kes usub praeguses maailmas, et USA võlakirjad veel kallimaks minna saavad? Aga tavaliselt ongi olukord, kus keegi ei usu enam mingisse liikumisse, selle liikumise alguseks. Ja kuhu on rahal põgeneda, kui Euroopas püütakse tuumasõda alustada? Ja tegelikult ei ole usutav variant, et demokraatlikus riigis (USA) intressidega inimeste heaolu piirama hakatakse.

Kas USA pikkadel võlakirjadel tuleb kaubeldav põhi?

 

Viimastel päevadel on moodustumas pilt, mis lubab põhja (b)-lainena. Selline võlakirjade hinna tõus tähendab tavaliselt ka kukkumist aktsiahindades (vt. selle aasta märtsi!).

Võlakirjade hinna muutumine on huvitav. Tavakujutuses on võlakirjadelt võimalik teenida vaid (väikest) nende pealt makstavat intessi. Samas on neil ka päris suured hinna muutumised. 2018. sügisel olin ma tunnistajaks, kuidas mu jälgitav analüütik reaalajas nii sisenes, kui ka väljus TLT kümnete protsentide suurusesse tõusu. 

TLT on eurooplasele muidugi kättesaamatu. Tegelikult peaks sarnast liikumist tegema ka võlakirjad otse. Kui nende ostmiseks mehhanism kättesaadav on.

Praegu on minu eelpool toodud graafik vaid üks võimalik tulevikustsenaarium. Sellele oleks vaja ka kinnitust.

USA riigi võlakirjade tootlus

 Üks head analüüsi kirjutav inimene on öelnud, et võlakirjade hinnast on parem jälgida võlakirjade tootluse graafikut. USA 10-aastaste võlakirjade tootluse valin sellepärast, et kui ma erinevaid mingi aeg tagasi vaatasin, siis oli 10-aastaste graafik kõige "analüüsitavam" ja paremate signaalidega.

Kogu mulle tulev info mahub ilusti ära kuude graafikule. See algab siis olukorrast, mis Reaganile pärandati.

Tipust alla on A-B-C, millest C lubab tulla lõpudiagonaal. Peale diagonaale peaks tulema kiire pööre.

Diagonaali näeb paremini nädalate graafikul:

Viimase paari aasta langus pole, erinevalt neljast eelmisest lainest näidanud selget 3-st struktuuri. Selle tekkimine viib seda lainet ajas palju pikemaks. Loomulikult võib tekkida veel mingi muu kiirem liikumine, mis läheb mu eelneva jutuga vastuollu. Aga kuhu on alla veel kiireneda? Praegune mittelineaarne graafik lubaks (5)-t kuhugi -1% kanti. Loomulikult võib vaadata logaritmilist graafikut. Kas see on aga õige varal, mille numbrid peaks üldjuhul alla 10-20 jääma.

Kui vaadata lainet (3), siis selle esimena osa oli 2009 turu põhja eel. Kogu laine lõppes aga 2012 keskel. See lubab pea kogu järgmise presidendiaja veel uljalt raha trükkida. Aga mis saab siis?

Näeme! Seni on viimase paarikümne aasta jooksul toimunud pöörded ennast nädala graafikul küllaltki hästi ette näidanud. (Need noolekesed MACD peal.)

Igatahes on päris suur oht, et minu vanuse kanti inimesed ei saa oma pensioniraha viimasel töökümnendil turvaliselt võlakirjadesse paigutada. Võlakirjade tootluse tõusmine näiteks kahekordseks tähendab ka seda, et matemaatiline hind aktsiatele väheneb ka kaks korda. Kuidas oligi selle hiina ütlusega huvitaval ajal elamise kohta.

Maaklerikonto turvalisus

Hakkasin viimasel nädalal mõtlema juba mingi aeg tahaplaanile jäänud asja üle - maaklerikontol olevate varade turvalisuse üle. Kogu aeg on peas mõtted, et millise turu liikumise puhul milliste varade all raha hoida, et asi kasulikum oleks. Aga ikka on ka kontol raha, millel on oht rasketel hetkedel kannatada saada. Maaklerina kasutan IB-d, mis on piisavalt suur ja peaks olema ka ohutu (on ise NY börsil kaubeldav, mis peaks avalikkusele tagama ka rutiinse ülevaate selle enda finantsidest), toimimise mehhanismid peaks olema seal sees piisavalt turvalised, et maaklerifirma ise löögi alla ei satu (pisematega oli järskude valuutaliikumiste ajal probleeme). Loomulikult on nad ka ise kindlustanud varade säilimist, näiteks. Aga ikkagi. Ma näen ohtu suurte pankade (mida ka raha hoidmiseks kasutatakse) pikajalises turvalisuses (kui neil on probleemid, siis on tavaliselt ka kindlustusfirmadel). Me ei saa eeldada, et ka järgmise kriisi ajal käitub USA samamoodi, kui tehti TARP-iga. Tegelikult sellele teemale mõtlemise ajendiks oligi pikaajalistel graafikutel mõne suure panga aktsiahinna liikumine väga nulli lähedale. (Logaritmilisel nad alla 0 ei lähegi?)
Mida siis teha? Eriti, kui kontol peaks olema rohkem raha, kui väikesed säästud (võib-olla isegi mingi institutsionaalse investori rahad). Üks põhimõte (ka praktikas on nii olnud), et probleemide korral säilivad omatavad väärtpaberid. Turu põhja minekul ei ole ilmselt mõistlik olla 100% pikk aktsiates. Turu allapoole minekul (st. ka finantsasutuste kriisi tulekul) on seni üldjuhul tõusnud USA riigi võlakirjade ja ka USA dollari hind. Dollar on ikka raha, kuid selline võlakiri on praeguses maailmas kõige turvalisem instrument.
Siin tuleb aru saada ühest mõistest, mis konto suutlikkuse jälgimisel ja ka antud teemas on küllalt oluline. See mõiste on margin. IB juures on vastava võimega konto margin account. Põhimõtteliselt on margin tagatis konto väärtusest, mis on vajalik mingi väärtpaberi (ka valuutapositiooni) ostmiseks. Kui ma ostaks lihtsalt oma pangakontol oleva kogu raha eest USA võlakirja (ja selle tagatisel laenu ei võta), siis olekski kõik - kogu raha oleks nende võlakirjade all. IB puhul on kõige turvalisemate alla aastase aegumistähtajaga võlakirjade puhul margin 3.75%. St., et ostes kogu konto summa eest selliseid võlakirju, jääb peale nende omamise tagamist kontost muude positsioonide tagamiseks vabaks 96.25%. Arvestades, et jämedalt läheb aktsiate tagamiseks 1/2 ostu summas, futuuride puhul 1/10 nendega kaetud mahust jne., pole võimaliku võetava positsiooni mõistliku võimenduse saamine probleem.
Teenustasud ja tootlus. Teenustasu on IB-l astmeline ja see 10-kordne aste on miljoni peal. Alla miljoni on see 0.02% (min $5). Tootlus on võimalik saada praegu kuni järgmise aasta detsembri keskpaigani üle 1.6%.
Meie tähtajalise hoiustamise turu mõistes ja tootlus. Kus on siis catch?  Probleem on selles, et see vara on noteeritud dollarites. EURUSD liikumine on aastase ajaga aga küllalt tõenäoliselt suurem, kui mu eespool viidatud %-d. IB pakub futuure EUR'i ostmiseks aasta pärast praegusest hinnast üle 2% kallimalt. Järelikult saadud intress ei kata praeguses olukorras valuutariski maandamise kulu. Ilmselt on muidugi vastupidises olukorras, millel turud ootavad finantsprobleeme futuuride hind valuuta hetkehinnast allpool. Seega olukorras, milles konto tegelikult ka nähtavas tulevikus kaitset vajab, võib olla isegi võimalik futuuridega valuutarisk maandada. Äkki futuuri ja valuuta hetkehinna võrdlemine annabki märku, millal oleks vaja kontot kaista?
Intressitaseme enda muutumine. Eelpool ma seda asja keerulisemaks tegevat tegurit sisse ei toonud. Arvestasin, et osta aasta pärast aeguvad võlakirjad. Kui osta pikemaid võlakirju (mille puhul on ka tootlus vähemalt natuke parem), siis peab arvestama ka võlakirjade hinna muutumisega tulenevalt turu intressitaseme muutusest. Reegel on siis see, et kui intressitase väheneb, siis olemasolevate võlakirjade hind tõuseb. Tegelikult on ka see kriisi ajal siin kirjeldatud kindlustamise kasuks töötav: kriisi minnes tõuseb kõigepealt dollar euro vastu, samas lähevad üles ka USA võlakirjade hinnad.
See viimane asi on muidugi katmata risk - kui liikumine on teises suunas, siis võib tulla hoopis kahjum. Kui täpselt ette teada, mis suunas ja millal turud liiguvad, siis on võimalik teha loomulikult kasulikke otsuseid. Kahjuks me seda eeldada ei saa, seega on kindel vaid aeguvate võlakirjade kasutamine.
Ise ma näen, et lisaks katmata valuutariskidega konto kaitsmisele peab olema pikk ka selgetel euro tõusudel, siis on summa hea. Kahjuks on muidugi perioode (natuke nagu ka praegu), mille puhul vähemalt lähema perspektiivi liikumine pole selge.

10-aastased USA võlakirjad

Olen võlakirjade turu analüüsimisest mööda vaadanud. Ühes vanas keskkonnas vedasin kunagi pikaajalisi trende, viimasel ajal püüdsin vahelduva eduga jälgida mingil määral ühe mulle usaldusväärse analüütiku lainete lugemist.
Umbes kuu aega tagasi võtsin ennast kokku ja hakkasin ka oma graafikutele jooksvalt võlakirjade liikumisi kandma. Üks mõte selle taga oli, et varsti on prognoosida equity'l suuremaid ja väiksemaid korrektsioone (millest olen siin ka kirjutanud). Korrektsioonides on liikumise mustrid keerulisemad ja vähem ettearvatavad - äkki on sel ajal võimalik leida muudes varades paremini jälgitavaid mustreid?

USA 10-aastaste võlakirjade futuuri tundide graafik:

Väide on, et need võlakirjad tegid eelmise aasta suvel ajaloolise tipu. Ja peale seda on tuldud alla 5-t lainet lubavas struktuuris. Selle graafiku keskel olev tipp oleks W4 lõpp, millest alla tuleks impulsslainet lõpetav W5. Graafikul olevad numbrid näitaks W5'e esimese osalaine sisest struktuuri.
Kõik läks selgelt 3-ni. Praegu on küsimus, kas 4 teeb kolmnurga (A-B-C-D-E graafikul) või midagi muud. Või oli alla ainult 3-ne laine. See võib tähendada, et eelmisel suvel polnudki ajalooline tipp ja praegu tuldi alla vaid korrektsiooniga (3 osalainet). Samuti võib alla tulev W5 olla ED (lõpudiagonaal), mis koosneb 5-st 3-sest lainest. 5-ndad lained võivad olla sellise keerulisema struktuuriga. Vaatame.
Üks huvitav asi, mis selle tunnise graafiku jälgimise puhul on tundunud, on, et kui see on langenud, siis on olnud nõrgad ka toorained (sh. väärismetallid). Siin on loogika: selle graafiku langus tähendab, et võlakirjade tootlus suureneb. Võlakirjad on turul alternatiiv turvalisuse otsimisel väärismetallidele - kui neilt on võimalik rohke tootlust teenida, siis valib rohkem investoreid neid väärismetallide asemel.
Aprilli keskpaigast on indeksid tõusnud, seega on nõudlus turvalise investeeringu järele väheneneud (nn. risk-on periood), seega võlakirjad on ka odavnenud (sealt on läinud raha equity'sse).
Need seosed ei ole ilmselt kogu aeg sellised. Üldiselt loetakse, et väärismetallid ja equity on positiivse korrellatsiooniga. Samas 2011. aastast ca 5 aastat olid trendid vastandsuunalised.
Eks näeme, kuid ma loodan, et võlakirjade lainetuse jälgimine aitab mõista ka muude varade laineid.

Vähehaaval proovin ka kaubelda seda futuuri. Lähtun Elder'i õpetusest, et alguses pole vaja püüda teenida raha, vaid teha tehinguid. Nii tuleb kogemus ja tunnetus. Seepärast kasutan väga väikest tehingu suurust.
Sisse õnnestus mul minna siin graafikul tipu teinud bar'i sees. Välja läksin W2 sees, kui vastupanujoonest ülespoole tungiti.
2 juures (reede õhtul) ma asja ei jälginud, seega jäin W3-nda suurest liikumisest ilma. Reede õhtul positsiooni minek on mõnes mõttes kahtlase väärtusega - nädala lõpus võib tulla hüpe ka vastassuunas ja seda ei saa stoppida. Siin tehti muidugi aga reede õhtul juba ära 5 osalainet alla - seega mingi kindlus oli, kuigi nende 5 puhul oli normaalne oodata 3-st korrektsiooni (mis nüüd jäi gap'i sisse).

Väärismetallid natuke kaugemalt

Möödunud nädalal tulid väärismetallid allapoole. Hetkel ongi raske (võimatu?) öelda, kas see oli kogu korrektsioon või see jätkub. See võiks olla korrektsiooni a-laine, siis teha oleks veel b ja c. Metallidel ei ole struktuur olnud selge, seega seal selgeid korrektsioone (retrace'e) ei maksa oodata. Vaatame.
Igal juhul andis hõbe tipus päeva graafikul Elderi poolt kirjutatud (ja minu poolt siin korduvalt kiidetud) MACDh lahknemise signaali. Elderiga, kes tuleb natuke rohkem kui kuu aja pärast Eestisse õpetama, seoses tuli mul paar päeva tagasi pähe mõte, et ei tea, kui palju inimesi pankadest, kes tegelikult teiste rahadega turul toimetavad, tema tarkusi kuulama tulevad. Või on meil siin Eestis kõik nii targad?

Vaatasin ise pikemaajalisi graafikuid ja avastasin ka enda jaoks uusi asju. Püüan seda siingi jagada.
Kõigepealt kulla nädalate graafik:

Olen pikematele graafikutele juba mingi aeg tagasi pannud kahvlid (pitchfork, tõlge äkki hoopis hang). Kulla selle aasta tõusul  tekkisid pausid sobivalt selle tasemetel. Täna vaatasin, et soft pakub 0 ja 1 vahelistele lisaks veel ka näiteks taset 2. Siin graafikul on need paksemad punased jooned. Nende järgi oli novembri alguses oleva info puhul näha, kuhumaani detsembri langus läks! Juhus? Äkki. Vaatame tulevikus.
Miks see meile oluline on? Viimasel nädalal "kontrolliti" ülemist punast joont pealtpoolt. Kui see joon turule nii oluline on, siis võiks sellest allavajumisi mitte enam tulla. Mis langeva joone puhul muidugi ei tähenda, et hind madalamal tasemel ei käi.
Praegu oleme vastu tumerohelist joont, mis on tõmmatud 2012. ja 2016. aastate tippudele. Turule on olnud need väga olulised tipud. Ma olen öelnud, et sageli ei minda sellistest joontest ühe hooga läbi.
Nädalate graafikul on üleval takistusteks vaid  1 ja B ning toodud kahvli tõusvad jooned.

Hõbeda nädalate pikemaajalisem graafik:

Siin on ka langusele pandud lehvik (? - fan), mis näitab erinevaid nurkasid. Praegu võib näha, et kuldlõike nurgad on olnud olulised. Hetkel oleme 0.382 peal - "kontrollisime" seda märtsis.  Siin on ka tõusu projektsioon. Standard 1 of 3 oleks 0.618, väärismetallidel võib vabalt olla ka veninum.

Tõusu on paremini näha, kui graafik laiemaks vedada:

Siin on näha, et oleme kahvli kõige alumises osas. Siin juhiks tähelepanu, et sellest hoolimata, et nädal alla tuli, oleme üle nii 50SMA (punane) kui ka 100SMA (ülevalt tulnud roheline).  Need võiks olla olulised toetused. Üleval on vastupanuks vaid kahvli (pot. ka tõusu kanalite) jooned ning eelmisel aastal ja üle ca 5 aastat tagasi tehtud tipud (eelmine graafik).

Enda tegemistest:
Sel nädalal tegin esimese tehingu võlakirjadega. Minu mõte ütleb, et kuna see on väga suur turg (rohkem statistiline), seal tegutsevad pigem professionaalid, siis on äkki need graafikud tehnilise analüüsi jaoks paremad, kui on näiteks üliemotsionaalsete väärismetallide omad. Lisaks on varem või hiljem tulemas equity'ile suuremaid ja väiksemaid korrektsioone. Korrigeeruvate lainete puhul on analüüsi raskem teha, kuna mustrid on sageli küllalt ennustamatud. Sellistel aegadel oleks äkki hea mingi trendiva asjaga kaubelda? Vaatame.

Võimalikke arenguid turul

Turu liikumine toimub sageli nii, et kui kõik on ühes stsenaariumis kindlad, siis tuleb üllatusena hoopis muu lahendus. Siin on taga ka selge loogiline seletus - kui kõik on ühte või teist moodi ennast positsioneerinud oma ootuste järgi, siis suurem pildi muutus toob kaasa vastavalt sellest aru saamisele vajaduse oma positsioone "ringi mängida" - see tekitab omakorda hinnasurve, mis algavat liikumist võimendab.
Paljud analüütikud kirjeldavad oma analüüsides turgu "paha olendina", mis kauplejaid oma võrku püüab (mingit liikumist lubab) ning siis nad alla neelab (hoopis vastassuunas liigub). Turul, kui sellisel, ilmselt mingeid kavatsusi pole, kuid sellise tulemuse saavutamiseks ongi kasulik inimeste psühholoogia - ka kõige isepäisemad lepivad mingil hetkel karja arvamusega ja siis ei ole jäänud turule enam kedagi vastupidist liikumist ootama. Kui selline liikumine ikkagi tekib (ja miks ta ei tekiks, kui vastassuunda minna soovijaid - rahalisi panustajaid, enam juurde tulla pole), siis peavad kõik oma positsioone "ringi mängima" hakkama ja sellest saab see uus liikumine hoogu.
Täna olen lugenud ja mõelnud kahe asja peale ning nendes mõlemis (vähemalt enda jaoks) (taas)avastanud stsenaariumi, mis vähemalt viimasel ajal peas pole olnud.
Esmalt euro. 15. märts 2014 panin ka siia joonise (sama on mul praeguseni arvutis aluseks kuude graafikul), millel oli kaks võimalikku diagonaali. Aprili ja mai liikumiste järel keerasime me allapoole ja tundus, et tehti sinine d tipp. Täna kirjutas minu poolt kõige rohkem loetav valuuta analüütik, et euros on võimalik mitmeid erinevaid stsenaariume. Hakkasin ka ise pikemajalisemaid graafikuid vaatama. FXE kuude graafik praegusel hetkel:

Siin graafikul pole kaugel sinine e ja (B). Kui nendeni jõutaks (selleks sobiks kõige paremini ilmselt ikka sellest kevadest alanud langusele korrektsioon ning seejärel ca sama suur langus kolmnurga alumisest trendijoonest allapoole). Laineteooria järgi peaks (B)-le järgnema aga (C), mis võiks olla vähemalt 61,8% (A)-st, mis viis eurot ülespoole 2008 tipuni. Loomulikult pole see võimatu, kuid hetkel USA-Euroopa võrdluses ei tundu see mulle lähiajal kül usutav.
Laineteooria järgi on kolmnurga sees liikumine 3-osaline. Aga kui me oleme praegu lõpetamas Punase e 2. osalainet? Siis mindaks peale seda üles punase e ja B juurde, millele järgneks punasele A vastav C alla, mis viiks kursi pariteedi lähedale. Äkki see on loogilisem? Loogika loogikaks, kuid graafikul on põhja toetuseks ka üks signaal - heleroheline toetusjoon RSI peal. Kui RSI väga palju siin põhjas enam ei langeks (stochastic on juba ülemüüdus ning võiks pöörata), siis võib öelda, et see toetus samale tasemele kui 2012 aastal ning ligilähedselt samale, kui 2008 ja 2010 aastal. Nii kaua, kui me sellest toetusest läbi ei vaju, ei tohi seda ära unustada. Et tõlgendamine ei oleks liiga lihtne, siis on teoreetiliselt ka võimalik, et sinine e (B) jääb lühikeseks ja ei jõua trendijooneni.
Lühiajaline pilt (mis ka rahakotile mõjub) on aga selline, et reede lõpetatakse tasemel, mis võib tähendada, et eelmise nädala korrektsioonist liigutakse allapoole, aga sama hästi ka seda, et korrigeerivast lainest on läbi vaid a-b ja ees ootab eelmise nädala algul alanud a-le vastav c.

Teiseks riigivõlakirjade intressitase, mida vaatan TNX-i peal.

Olen siin eelnevalt kirjutanud, et kas 2012. aastast alanud tõusu pidada korrektsiooniks või trendivaks laineks. See on omaette teema. Kui aga arvata, et see on laine 1, siis peaks talle järgnema korrektsioon. Selle aasta jooksul on selline ka toimunud. Selle sisemise struktuuri järgi oodati põhja (ka mina kirjutasin) juuli põhja kanti. Peale seda oleks pidanud algama uus impulsslaine üles, mille 2. osalaine ei tohiks kunagi 1. osalaine algusest allapoole tulla. Nii aga on praeguseks juhtunud.
Kõigest sellest tulenevalt on paras segadus ja mulle tuli täna pähe võimalus, mis tundub küllalt võimalik. Augusti alguseni tuli alla vaid korrektsiooni esimene osalaine A, siis algas ülesse B, mille 2 esimest osa - a ja b, peaks olema läbi saamas(nud). Siit tuleks üles c, mis lõpetaks B. Sellele järgneks alla C, mis koosneks 5 osalinest ja oleks samas suurusjärgus A-ga. Sellega jõutaks sellel aastal alanud korrektsiooniga suurusjärku 50-61,8%, mis oleks sellele parem suurus, kui praegune napilt 40% ületav. Selline asi on omakorda ka loogiline, sest intressitase ei kipu ilmselt ühes suunas ära "kihutama". Pigem on loogilisem sügavamad korrektsioonid. Samas on olukord väga selline, et sobiks hästi, kui veel mõnda aega sõidetaks stiilis "tuleb kõrgem intressitase, intressitase veel langeb". Fed muudab oma "keelt" ilmselt veel mõningaid kordi, mis mõjutab lühiajalist suunda.
Ka siin graafikul võib tekkida RSI toetustase, mis vähemalt B jooksul "kannab".

Languseks ei olda veel päris valmis

Varsti saab 3 nädalat sellest, kui kirjutasin, et Dow Jones Industrial Average näitab nädalate graafikul huvitavat pilti ning ollakse lähenemas tasemele a=c, mis võiks olla mingiks allapoole pööramise tasemeks. Kui see ei tule ka suurusjärku 2008. a. langusega, siis selliselt tasemelt võiks mingi sõit allapoole tulla küll. Graafikul oli mul arvutatud 2 võimalikku a=c taset, üks analüütikute poolt, teine minu  poolt - ühest neist ollakse juba üle sõitnud, minu arvutatuni pole päris veel jõutud. Oluline on graafikul, et a=c'd sümboliseeriva kasti ülemine äär on toiminud vastupanuna 4 nädala jooksul.

Selle graafiku järgi võiks oodata peatset korrektsiooni. Sel nädalal toimus ka Slow Stochastic'u allapoole lõikumine. Täitsa võimalik on, et ka MACD teeb selle 2 nädala jooksul - seega Double Crossover.
Olulisemate pöörete eel tekivad erinevatel indeksitel liikumises lahknemises - samas hooga edasi liikumiseks jõuavad nende lained samasse faasi. Vaatame NDX'i kuude graafikut:

Nasdaq'il on kuude graafik seepärast, et sel indeksil ei jõutud 2007. aastal veel kuhugi 2000. aastal alanud languse korrigeerimisega. ei tehtud isegi 38,2%-i. Praegu ollakse paarikümne punkti kaugusel korrektsioonitasemest 76,4%. Pea samal tasemel on ka Pivot R2. 2002. aasta põhjast on päris selgelt eristuvad lained 3-3-5. See sobiks korrektsiooniks (b-laineks) 2000. aasta järsule langusele. Kui see lugemine õige on, siis lubab langust 2000. aasta suurusjärgus. Paljud analüütikud küll nii lühikest c-d ei toeta, kuid viimasel ajal olen ma näinud mitmeid c-sid, mis on ainult 76,4% a-st (muidu loetakse heaks suhteks 1 kuni 1,618). Neid suuremaid suhteid ei saa graafikule ära mahutada. Ka 76,4% oleks väga karm. Ei tea, mis selleks peaks juhtuma? Aga mis juhtus nii katastroofilist 2000. aastal?
S&P nädalate graafik on mõnes mõttes sarnane Nasdaq'i omale. Siin on eelmine põhi küll 2009. aastal, kuid ka sellest saab mingite lugemiste järgi pea kohe 3 lainet. Samuti on ees Pivot' tase R1.  Ollakse vastu päris pikalt toiminud punast trendijoont.

Seega (mõne) päevase liikumise järel ollakse kolme indeksi puhul olukorras, mil võiks alata oluline korrektsioon allapoole. Praegune hetk võib põhimõtteliselt olla ka 3 laine lõpp 5-st ülesse, kuid kuigi ma pole teinud neile korralikku sisemiste lainete analüüsi, tundub, et tõus praeguse tasemeni võiks olla pigem korrektiivse struktuuriga. See võib olla vabama struktuuriga, kui suurest 5-sest lainest esimene 5-3-5.

Samal ajal on huvitavas olukorras 10-aastaste riigi võlakirjade indeks TNX.
Intressitasemete puhul on palju jutte selle kohta, et kas 2012. aasta põhjast üles oli 1. laine või vaid korrektsioon. Olen isegi siin mõlemat pidi asja hinnanud. Hetkel on päevade graafik järgnev:

Siit graafikult tundub, et langus selle aasta jooksul on korrektiivne. Kirjutasin eelnevalt, et korrektiivne langus võiks tulla roosasse kasti. Mul on siin graafikul veel 5 ja C, kuid väga hästi on võimalik, et C lõppes juba numbriga 3 (käis päeva sees ka kasti sees).  Sellisel juhul oldaks praegu tõusust teinud juba 1-2. Ollakse jälle toetumas Pivot' taseme peale, sisemiselt on langusest tehtud ka peaaegu 61,8%. RSI toetub pullise toetusjoone peale (joonisel sinine RSI peal). Kõik sobiks nagu tõusuks. Kui minnakse ülespoole juunis tehtud tippe, siis on ühte pidi asi selge. Kui tullakse selgelt allapoole roosast kastist, siis teist pidi.
Mulle tõenäolisemana tunduva intressitasemete tõusu (võlakirjade odavnemise) ja samal ajal equity hindade allapoole tulemine ei tohiks omavahelise korrelatsiooni mõistes nii toimuda. Yieldid ja equity'te hinnad peaks olema positiivses korrelatsioonis. Muidu tekib küsimus, kuhu raha nii kiirelt süsteemist kaob. Tavaliselt on aktsiate languse puhul raha põgenemas võlakirjadesse, millega nende hind tõuseb (yield langeb). Seega ei peaks asjad nii liikuma. Aga äkki peale Fed'i trikke võib ka nii toimuda?

Kulla (ja hõbeda) puhul on välja toodud, et lühematel ajaperioodidel on erinevatel varadel lõppemas tõusvad ending diagonal'id, mille järel võiks tulla sõit alla korrektsiooni A-lainet lõpetama 5-nda osalainega. Tahaks välja tuua ka ühe teise lugemise variandi, mille järgi on 4. laine lõppemas kolmnurgana. Selle (E) üles peaks olema 3-laineline. Esimene sellest peaks olema lõppemas. Pilti sobib väga hästi veel uus tõus peale väikest korrektsiooni. See lugemine meeldib mulle, kuna (D) põhi läks eelnevalt arvutatu juurde GLD puhul paari kümnendiku täpsusega. Kui see nii saab olema, siis minnakse algul üle kolmnurga ülemise trendijoone, millele järgneb 5. lainega langus kulla hinnas $1000 kanti.

Võlakirjade uuendus

Pea 20 päeva tagasi kirjutasin, et tollane hetk oleks sobinud võlakirjade ülespoole pöördeks. Siis sai täis 3/C pikkus, mis sobis juba selle pikkuseks. Joonisel toodud ristkülikuni siis veel polnud jõutud, kuid "häda pärast" oleks see laine juba sobinud C-ks. 29. mail käidi päeva sees juba ära selle ristküliku sees, kuid see struktuur oli imelik - seda ei saanud hästi 5-ks (nagu c-l vaja) jagada. Paljud analüütikud loevad c-d vahest ka nii, et see on a-b-c, millest c on 5-line. See 29. mail nagu sobis.
Nüüd ollakse liigutud hooga ülesse, sulgumine allapoole graafikul toodud 1. laine lõppu annab tõenäosust lugemisele, mille juba paar päeva tagasi graafikule panin. Täna jäädi 50SMA alla, kui vaadata 50EMA-d (lisatud graafikul pole), siis sulgumine on täpselt vastu seda taset. Kõik see paneb mind praegusel hetkel prognoosima, et läheme veel alla ühe osalainega, mis oleks graafikul 5. Kui 5 on sama pikk, kui 1, siis ta lõppeb täpselt roosa kasti sisse. See on väga sobiv loogikasse, et sel aastal toimunud A-B-C on korrektsioon ning edasi minnakse intressidega ülespoole. Kui C asemel oleks laine (3), siis standartse pikkusena oleks see 1.382 võis isegi 1.618 1/a-d. Kuigi see (1=3 impulsslaine puhul) ei ole välistatud, on see ebatõenäoline ning 4. laine korrektsioon allapoole 0.50 taset on küllaltki tõenäoline näitaja, et tegemist ei ole korraliku impulsslainega (mis see võiks olla trendi alguses), vaid korrektsiooniga.

Homme on oluline päev, mil ECB avaldab, mida ta plaanib teha. Minu arust on ta praegusel hetkel küllaltki sundolukorras - kui ta ei taha majanduse tugevat vajumist, siis peaks turule lubama vähemalt sama lõdva poliitika jätkamist. See võib olla intresside langetamine või ka indikatsioon LTRO jätkamiseks. Me oleme praegu olukorras, mis on põhiline argument "raha kopterilt jagamise" poliitika vastu - kui algul on sel mingi stimuleeriv mõju, siis see sünntitab ebaefektiivsust ja sõltuvust, millest ei ole nii lihtne loobuda. USA-l on rahapoliitika leevendamise tagasikerimine õnnestunud paremini, kuigi ka siin jutus olev variant, et intressid ülesse lähevad ning algab 3. suur (ka hoogne) laine ülesse (vt. 12. märtsil toodud graafikut 1. laine kohta), ei ole sealsele majandusele ilmselt mitte stimulaatoriks.
Mul on hetkel enda jaoks üks küsimus: kui TNX-i 3. laine liikumine võib olla kuidagi ka seotud ECB avaldusega, siis hetkel veel puudu olev 5. laine ei saa suure tõenäosusega toimuda ühe bõrsipäeva jooksul. Ilmselt tuleb midagi huvitavamat, võib-olla reaktsioon hilinemisega. Vaatame!
Turgude seis on hetkel ka huvitav: indeksid on enamuses tegemas korrigeeruvat liikumist, mille sees (b-lainega) tehakse uusi tippe. Kui sellele korrektsioonile järgnev laine üles valmis saaks, siis sobiks põhimõtteliselt pilti väiksem (nagu 2011. a.) või suurem (nagu 2008 .a.) korrektsioon. Samas loetakse üldiselt aktsiaturu languse puhul normaalseks, kui raha põgeneb võlakirjadesse. Eespool kirjutatud nende intressitaseme tõus tähendaks aga vastupidist. Kõva kriisi ajal toimub ka üldine likviidsuse (raha) kadumine, kuid midagi sellist ei paista (või ei näe) nii kiirelt kusagilt.
Ka euro liikumist ei suuda panna ECB avaldusega ühte (suured kekspankade suuna muutused ühelt ja teiselt poolt ookeani sobivad algatama suuremaid liikumisi mingis suunas - praegu on euro kallinenud, nüüd oleks Euroopa huviks see allapoole saada, kuni millalgi hiljem USA selle liikumise vastu võitlema hakkaks): kui 8. mail tuli alla laine 1., siis oleks loogiline, et enne ECB-d toimuks korrektsioon 2. ja siis uudise peale toimuks suurem liikumine. Kuhugi vähe normaalsema korrektsiooni tasemeni me ilma mingi kiire hüppeta homseks ei jõua. Kas siis 2. laine jääb tõesti nii madalaks või tuleb hoopis liikumine euro uutele kõrgustele?
EURUSD ja TNX'i omavaheline seos: kui Euroopas likviidsust suurendataks või intressi langetataks, siis tekiks siit raha vool USA-sse sealsetesse võlakirjadesse, mis peaks nende tootlust allapoole viima. Ehk USD kallinemine võiks sobida kokku riigivõlakirjade tootluse langusega.
Euroopa ei ole ka nii väike, et USA võlakirjade turg juhiks: seal tõuseks tootlus muude tegurite mõjul, see lisaks langeva intressiga ja suurendatava likviidusega Euroopa huvi osta dollarit ja sealseid võlakirju, kuid selle ostuga võlakirjade hinda seal ei suudetaks tõsta. See viimane ei tundu väga loogiline, sest Euroopa on ikka piisavalt suur, et mõjutada oma raha liikumisega USA võlakirju.
On muidugi variant, et suur osa sinna minna tahtvat raha on sinna juba läinud. Siis ei tekitaks LTRO pikendamine uut suurt raha voogu sinna, pigem tähendaks LTRO lõpetamine raha tagasivoolu Euroopasse ja sellest tulenevat euro kallinemist. Kui vaadata veel USA võlakirjade hindu 3 viimase aasta jooksul, siis LTRO alguses sinna läinud raha peaks võlakirjades seisnuna praeguseks heas miinuses olema.

Kui intressid üles lähevad, siis tänase päeva sees tehtud põhi sobiks korrektsiooni põhjaks

12. märtsil kirjutasin, et ühe variandina võib vaadelda detsembri lõpuni toimunud USA 10-aastaste riigivõlakirjade intresside (TNX) tõusu A-B-C korrektsioonina. See variant on ikka veel võimalik (ja ilus lainete pikkuse suhte kokkulangemise tõttu), kuid langus alates aasta algusest on tundunud korrektsioonina. Kahjuks on laineteooria järgi enamus aega selline olukord, kus on võimalikud erinevad stsenaariumid ning positsiooni pole nii kerge võtta.
Täna tehti põhi, mis on C/3i. Pikkus on sel pea 76,4% lainest A/1. Öeldakse, et kui 3. laine i osalaine läheb 76,4%-ni lainest A/1, siis pole suure tõenäolisusega tegemist enam impulsslaine 3. laine i osalainega, vaid korrektsiooni lainega C. Selline pikkus on korrektsiooni 3. lainele (C) juba vastuvõetav. Kuigi neid on ka lühemaid, siis oodatakse tavaliselt nende liikumist vähemalt sellele tasemele. 76,4% taset näitab mul graafikul punane kast C ümber.
TNX-i päevade graafik:

Siit graafikult pole hetkel näha ühtegi divergence'i, mis peaks eelnema pöördele (tegelikult pole neid veel ka siis, kui graafikuga 1h peale minna). Väga võimalik on, et toimub langus, mis läheb hooga veel edasi. Kui lugeda, et peale B/2 algas alla 3 laine, siis praegu oleme selle 3. osalaine 3. osalaines - ehk kolmekordselt üldjuhul kõige tugevamaks peetavas laine osas. Kui see nii on, siis seda on lähipäevil selgelt näha. Kui toimub selline langus, siis õige ruttu muutub graafiku nägu selliseks, et see ei tundu enam korrektsioonina.
Graafikul on toodud oodatud võimaliku korrekteeruva laine (kõige tõenäolisem) lõppemise tase roosa ristkülikuna. Selleni pole me veel jõudnud. Praegu on lihtsalt langus tipust B teinud ära liikumise, mida lainestruktuuri järgi võiks pidada 5-ks. Impulsslaine osana peaks seda liikumist lugema 1-2-i-ii-iii... , kuna 5-lainelisena lugedes oleks 4. langenud 1. sisse ja nii ei tohi juhtuda.
Seega lähiajal näitab intressitase ära tema kavatsused edaspidiseks. Mõnes mõttes võib intressitaseme liikumisest tõmmata ka juhtnööre indeksite tulevase liikumise tõlgendamiseks. Kui intressid praegu tagasi tõusule pöörduvad, siis on ilmselt indeksite langus lühiajalisem ja minnakse veel hooga edasi. Kui aga intressitase tõsist lainet alla alustab, siis see tähendab, et on tõenäolisem tõsise languse (kuni siis allapoole 2009. aasta põhjasid) tulemine.

Intressid lähevad seekord vist ikka veel allapoole

Aasta kuni poolteist tagasi ütlesin ma paljudele inimestele, kellega suhtlesin (kes loevad, neile tuleb vast meelde), et USA rigivõlakirjade intressid teevad 2012. aasta suvest alates korrektsiooni, millele võib järgneda veel uus langus. Palju aega on mööda läinud ja järjest rohkem on hakanud tekkima kahtlus selle stsenaariumi tõeks saamiseks.
Ma loen (tellin) kolme erinevat (Elliott'i) laineanalüüsi:

• üks on neist suunatud lühemate lainete alusel lühema perioodi võimaluste välja toomisele - neil pole ma sattunud lugema intresside kohta mingit prognoosi. Jooksvalt seda ei jälgita, äkki "enda lõbuks" graafikut vahel vaadatakse ja ka kirjutatakse sellest, kuid vist mitte minu lugemise ajal;
• teine analüüsimaja (selleks põhiliseks pretendeeriv) on juba pikka aega seisukohal, et 2012. aasta suvest algas intressitasemete tõus. Nad käivad pidevalt välja ka ennustatavaid tasemeid, kuid nende tasemete leidmise seletust pole vähemalt mina lugenud. See sobiks kokku equity'te hinna tõusulainega, kuid nende oma ennustus on jätkuvalt, et kohe-kohe lähevad kõik indeksid väga põhja (allapoole 2009. aasta põhja);
• kolmas analüüsija joonistab huvitavaid lainete lugemisi (räägib nende lugemiste kinnituste otsimisest tehnilistest näitajatest - ma pole seni veel aru saanud, millistest, kuigi tundub, et need on tugevalt lagging, seetõttu lühiajaliseks kõikumiste kauplemiseks mittesobivad), paljudes asjades on teise majaga sünkroonis. Nende jutt on juba küllalt pikka aega, et bond'id teevad korrektsiooni ja seejärel tuleb veel uus languslaine enne ülesse pööramist.

USA 10-aastaste võlakirjade indeksi TNX nädalate graafikul on mul juba pikemat aega moodustunud 1. laine ülesse. Olen seda jälginud, sest laineteooria järgi peaks tulema 1. laine järgi 2. laine korrektsioonina allapoole. 2. laine korrigeerub sageli väga sügavale (kuni 100% esimesest). Samuti võivad (eriti varadel, mille puhul hind lõpmatult ühes suunas liikuda ei saa) olla korrektsioonid ajaliselt väga pikad. Näiteks euro puhul võib väita, et ollakse tegemas korrektsiooni alates 2008. aasta tipust, minimaalselt eeldaks see veel ühte languslainet kuhugi 1,12 kanti.

Tulles tagasi võlakirjade juurde, siis keskpikk perspektiiv on mõlemal juhul alla, kuigi enne peaks lõppema korretsioon selle aasta algusest toimunud langusele. TBT (liigub sama pidi ja enam-vähem korrelatsioonis TNX-ga) puhul on minu arust lõppemas a-b, peaks tulema veel c, siis saaks lugeda 2.laine lõppenuks.

Küsimus on nädalate graafikul oleva 1. laine sisemises struktuuris: seni oli see mul jagatud 5-ks osalaineks, mis sobis hästi uue tõusva trendi esimeseks laineks. Täna tuli mul graafikule otsa vaadates mõte, et see ei ole äkki 1. laine, vaid A-B-C, milles C jaguneb omakorda 5 laineks. Sellise lugemise puhul on C sees peaaegu 1=5 (kui vaadata nädala sulgumist, siis täpselt), mis on graafikul lillaka kastina. Enne on joonisele tõmmatud helepruun kast lähtudest eeldusest, et tegu oli 1-2-3-4-5 lainega. Sellise lugemise puhul jäi 5. laine lühikeseks, joonisel mitte märgituna, aga ilmselt ka mitte mingi Fibonacci numbri jagu, kuigi on seos (2-5) = 2 x 1 (kitsamad pruunid kastid). Selline "mitte valmis saamine" häiris pidevalt ja jaanuaris ootasin ma veel uut tippu, mida aga ei tulnudki; see, koos 1. osalaine imeliku struktuuriga ongi põhilised "mittemeeldimised" 1-2-3-4-5 lugemise vastu. 

Põhiliselt 1=5 (C sees) sobivuse tõttu meeldibki mulle hetkel lugemine A-B-C. Selle (et eelmise aasta lõpus lõppes korrektsioon) kasuks räägib ka TNX-i kuude graafik (ei lisa siia), millel RSI on käinud 2000-ndatel aastatel kaks korda vastu RSI vastupanu taset ca 64. See on küll suts kõrge, kuid ka selline võib olla RSI uuesti allapoole pöördumise tase langeval trendil. Need tipud tehti juunis'2006 ja detsembris'2013.

Pika jutu illustreerimiseks TNX-i nädalate graafik:

Kus me oleme?

Kõigepealt FXE (euro ETF) 30min graafik. Selle ETF-i kohta on öeldud, et see pole päris õige analüüsi tööriist, kuna valuuta on ikkagi ise midagi muud. Mul on aga mitmed asjad selle tuletispaberi peal sisukat infot näidanud. Lisatud on küll 30 min graafik, kuid ka siin vasakus ääres on näha, et täna pandi kinni eelmise suure languse alguses tehtud gap (valuutal endal seda nädala sees ju olla ei saagi, kuna kaubeldakse pidevalt).

Kõigil minu graafikul olevatel indikaatoritel on divergence. Seda võib juhtuda ka ilma järgneva pöördeta, kuid kui vaadata eelnevat tõusu, siis pole ühtegi sellist signaali veel olnud. Lahknevus peaks tekkima maksimaalselt 9-10 ajaperioodi jooksul (midagi sinna kanti on väidetud).

Kuld.

Kulla osas kirjutasin enne, et peale korrektsiooni on äkki hakkamas juba tõus (trendiv laine siis). Hetkel on aga liikumine ilma selge suunata samas vahemikus. Osad analüütikud väidavad (ka mina pean enda jaoks seda tõenäoliseks), et praegu on lõppemas b-laine. Selle järel võiks tulla üles c. Edasi on veel võimalus, et see a-b-c moodustab alles A, millele järgnevad veel B ja C. Kulla päevade graafikul on võimalus, et järgnevate päevade jooksul tekib MACD divergence. Siin joonisel on veetud jooned võimaliku kolmnurga jaoks. Eks on näha, kas midagi sellist tekib või võetakse kohe suund kuhugi kaugemale.

S&P liikus 29. novembri tipust alla väga 5-lise moodi. Täna sõideti väga üles seda korrigeerima (lainega, mis võiks olla 3-3-5). Kindlust ei saa kellelgi olla, mis toimub. Eelmisest tipust üle ei sõidetud, samas ka alla ei vajutud. Hetkel on ikka veel võimalus, et eelmise kuu lõpus tehti tipp. See paistab äkki juba homme. Selle vastu räägib, et muude indeksite osas on veel liikumisi tipu poole.
Ise kiirustasin kauplemispäeva alguseks arvuti taha, et indeks lühikeseks müüa. Praegu olen aga ootel ja "istun käte peal".

Võlakirjad.
(Ühise joonena) on võlakirjad eelmise nädala lõpus sõitnud välja eelmisest tootluse tipust. Nüüd tuldi selle taseme juurde tagasi. Kas on tegemist selle taseme "kontrollimisega", mille järel sõidetakse edasi?
Endal on natuke positsioone high-yield võlakirjade ja kinnisvara teemades, millede jaoks oleks soodus intressitaseme tõus. Nende positsioonidega on nii, et ühega on hetkel mulle tunduva järgi käimas 5-laineline, teistel nagu 3-ne korrektsioon. Samas fundamentaalselt võiksid nad liikuda intressi korrelatsioonist tulenevalt samamoodi. Aga eks paistab. Olen proovinud neil analüüsi, mis põhineb lainete (1. ja 2.) tippude pealt tõmmatud tasemetel. Probleem on (vähemalt seni minu jaoks), et väga kerge on segi ajada 1. ja 2. ning a ja b -d. Kui natuke targemaks saan, siis kirjutan ka siia. See meetod on minu arust avalikult veebi välja pandud.

Kõrvalmärkus:
Eelmisel neljapäeval kirjutasin oma arvamuse ühe aktsia (Apple) suuna muutuse kohta ka "avalikumasse" ruumi - LHV foorumisse. Umbes samal ajal tehti ka praeguse hetke tipp. Minu sealse kommentaari põhjuseks oli väga suur võimalus, et sel hetkel lõppes eelmise aasta sügisel alanud languse laine korrektsioon (hind läks paari kümnendiku $ kaugusele tõenäolisest pöörde tasemest), seal aga innustati kõiki ostma.
Sealne olukord vastab üllatavalt laineteoreetikute kirjeldusele tipu kohta: on valdavalt positiivsed kommentaarid, kõik on positiivselt meelestatud, minu hoiatusele, et pikk ei tasuks vähemalt hetkel olla, pandi "miinuseid".
Siin blogis olen ka eelmisel aastal Apple'i kohta üht-teist kirjutanud. Kuidagi on tagantjärele tunne, et see aktsia näitab küllaltki selgelt neid signaale, mida vaatan. Eelmise aasta lõpul ei olnud endal julgust lühikeseks minna, kuna tegu oli ikkagi "haibitud" liideraktsiaga. Praegu proovisin allapoole liikumist "sõita". Seis: üles on (tõenäoliselt) 3 lainet tehtud, isegi, kui tuleb üles 5 lainet, siis vahepeal on 4. laine allapoole. 5 väikest alla juba tehti, tänane (9. dets) tõus läks päris täpselt 61,8% vastu. Sobib (vähemalt väikese) languse pilti. Vaatame, mis tuleb. Natuke teeb murelikuks need mõned kümnendikud, mis oodatud tasemest puudu jäid. Hetkel ei ole endal tarkust öelda, kas see on normaalne.
Kasutan optsioone. Apple'i volatiilsuse jaoks on indeks VXAPL (on olemas IB-s, tõenäoliselt siis ka LHVTraderis) - Apple'i volatiilsus, mis aitab optsioonidega toimetada ning mille liikumine võiks eelneda aktsia enda hinna liikumisele.

Kas võlakirjade hinna languse korrektsioon on ikka läbi?

Enamus minu poolt loetavaid laineanalüütikuid väidavad, et võlakirjade yield on jälle tõsuslaines. Seekord oleks siis juba 3 tõusev laine. Pane siia aga 10-aastaste võlakirjade indeksi graafiku.

Siin peal on minu poolt pandud alternatiivne lugemine lainemeestele. See, mida peeti 2. laineks, oleks vaid 2. laine A-osa. Praegu oleks lõppemas(nud) B, ees ootaks veel C.
Mis toetab minu mõttekäiku?

1. Praegusel hetkel on kõigil indikaatoritel negatiivne divergence. 
2. Laineanalüütikute järgi oleks praegu lõppemas juha 2. laine 3-ndast. 3. laine on kõige suurema hooga, tema ajal peaks vähemalt MACD kõige tugevam olema. Hetkel seda isegi 3. of 3. ajaks (kõige suurema hooga liikumise) ei luba.
3. Olen siin ka kirjutanud valuutade kohta, et neil peaks olema korrektsioonid sügavamad - sõitmine väga kaugele ühte suunda ei ole üldjuhul majanduslikult võimalik. Natuke sama käib ka intresside kohta - pigem on üldpildis liikumine rohkem külgsuunaline.

Millal on näha, milline variant on õige? Laineanalüütikud panevad oma versiooni juurde märkuse, et see saab kinnituse, kui intressid üle 21. novembri tipu liiguvad. Sama kehtib ka vastupidise kohta - kui tehakse põhi allapoole 18. novembri põhja, siis ei saa enam rääkida, et praegu on juba 3. laine üles käimas.

Võlakirjad pöördusid pulliseks?

Võtan täna lahti ühe uudiskirja ja loen, et võlakirjad on pöördunud ülespoole. IEF on üle 50SMA ja toetub sellele.

Tõsi ju see väide on. Hind on üle 50SMA, tuli alla selle peale (pigem 100SMA) peale ja põrkas üles tagasi. Vaadates vaid keskmisi on tõesti nii.

Aga vaatama ka laineid: punasega on 3 lainet ülesse, mis tõusis korrigeerudes ca 50% mai algusest alanud langusest, läks tagasi eelmise suurema laine 4. osalaine tasemele jne. Väga suure tõenäosusega on see kõik võlakirjade tõusu osas. On loomulikult veel variant, et tulevad sinisega märgitud A-B-C, kuid see on juba palju ebatõenäolisem.

Põhistsenaarium on ikkagi see, et Yelleni jutust Kongressis võeti välja need narkootikumidena mõjuvad laused, mida mullis turg ootab. Yellen võib olla ka väga lõdva rahapoliitika pooldaja, kuid ta on ikkagi, erinevalt poliitikutest, majandusinimene - siit ka natuke realistlikum majanduse tunnetus. Ja sellest arusaamine võib olla turule väga valus.

USA 30-aastased võlakirjad huvitaval tasemel

USA 30-aastaste võlakirjade graafik näitab, et see nädal käidi vastu 61,8% taset 2011. aasta langusest 2012. aasta keskpaiga ajaloolisse põhja. 61,8% on oluline Fibonacci number korrektsioonide jaoks - sageli on korrektsioon just nii suur suhtesse eelnevasse lainesse.
Kas Fed lubab seekord suuremat abi (või abi jätkumist) võlakirjaturule?
Ka teised võlakirjade graafikud on huvitavatel tasemetel - 200SMA pikematel graafikutel, pikemaajalisem vastupanujoon (TNX 2008 ja 2010 põhjadelt tõmmatud) jne.

Võlakirjad lähedal võimalikule pöördele

USA võlakirjade vaatamiseks pakun TLT päevade graafikut. See on ETF, mis kajastab pikaajaliste võlakirjade väärtust (siis vastandit tootlusele).

Pea aasta aega on toimunud võlakirjade väärtuse langus. Küsimus on, et kas see on aastakümneid pika võlakirjade ralli pöördumine või esmalt ainult korrektsioon. Minu subjektiivne arvamus on, et esialgu on tegemist korrektsiooniga. Maailmas on palju riskisemaid varasid, millest väljuda, enne, kui USA võlakirjadest.
Päevade graafik "lubab" tõusu. Pea on tekkimas  island reversal, samuti lubab double crossover'it. Need mõlemad sündmused pole veel muidugi toimunud. Peale neid oleks ees veel joonisel kollane tugev vastupanutase.
Vaadates samat asja nädalate graafikul ei ole ma üldse kindel, et korrektsioon on lõplikult läbi. Hästi sobiks praegu üks eelnevaga (märtsis alanuga) samas suurusjärgus tõusulaine (näiteks kusagile 200SMA vastu), millele järgneks uus põhi. Siis oleks pilt minu jaoks loogiline. Aga eks turud ja tõsised analüütikud näitavad varsti, kuidas asjad tegelikult on.

Võlakirjade järsk odavnemine

Täna hüppasid indeksid üle oma eelmiste tippude, osade varade puhul on sees lausa gap'id. Neid ei tahaks pidada jätku lubavateks, vaid mingil kujul tipu näitajatena. Tippu saab mingi küünalde muster näidata alles peale paari järgmist päeva - ootame.
Täna tuli välja kuu tähtsam USA tööjõu turu aruanne. Tööpuudus vähenes 0,1% võrra. See on viimasel ajal tavaks saanud trend. Selle numbri vähenemine on iseenesest tore, kuid see tekib osalt selle arvel, et osad inimesed loobuvad tööd otsimast ning teisalt sellest, et tööd tegevate töötajate töötatud tundide arv väheneb. Seda viimast soosib ka Obama tervishoiuprogrammide mõju - kui inimene ei tööta rohkem kui miinimumnõue tervisekindlustusele, siis saab kuludelt kokku hoida, täites näiteks eelmise 1 töökoha 2 inimesega (olen seda ka siin juba maininud).
Täna toimus ka USA riigi võlakirjade odavnemine. Ja seda mitte lihtsalt väikese trendi korrektsioonina, vaid lausa pika küünlana graafikutel. Praegu kõrval mängib mul Bloomberg, kus seletatakse USA võlakirjade odavnemist sellega, et Jaapanist tuleb vaba raha, mis ostab Euroopa võlakirju, viies  nende hindu üles. Selle tulemusel läheb raha sinna, kus hetkel on tõusev trend - ja seda ka välja USA võlakirjadest. Kindlasti on analoogse mõjuga lisaks Jaapanile ka EKP eilne intressi langetamise otsus.
Kas eile oli võlakirjade tipp?
Eks tulevik näitab, hästi ei taha seda veel uskuda. Samas graafikutel on praegune tase Fibonacci järgi päris loogiline oluline tase. Siin lehel on link võlakirja ETF-le BOND. Sel on mul juba ammu tõmmatud üks Fibonacci jaotus, mis püüdis altpoolt "klappida" oluliste tasemetega ja siis jätta üles tipu prognoosi. Kohendasin seda täna õige vähe, sobitades tipu täpselt kokku eilse sulgemishinnaga ja põhja eelmise aasta kauplemise alustamise alumise küünla äärega. Vähemalt 2 keskmist taset näitavad küllalt olulisi olnud tasemeid. Sellest ei saa loomulikult järeldada, et ei minda enam ülespoole. Küll võib aga üheks Fibonacci jaotuseks seda pidada, siis tulevad kõrgemad tasemed kunagi juba kordajatena.

BOND üle 110

Täna kauples (ja ka sulgus) Pimco võlakirjade ETF esmakordselt üle 110$. See on hinna kasv eelmise aasta algul 100 $ hinnaga alustanud (ka suts alla selle kaubelnud) ETF-l. Lisaks on sinna otsa tulnud ka paar protsente dividende (Yahoo näitab praegu aastaseks Yieldiks 2.01). See pole ülsegi mitte paha tootlus võlakirjade portfelli pealt.
Bill Gross oli täna ise Bloombergis intervjuud andmas. Sõnum oli, et juba mõne aastase perspektiivis ei pruugi viimaste aastakümnete trend võlakirjade (ja muude varade) turul enam jätkuda. Ta vihjas, et paljud selle aja tähtinvestorid on sõitnud ühe suure trendiga. Nüüd tuleb edukas olemiseks valida muu tee. Sellistest tootlustest lihtsalt trendiga sõites ei maksa ka väga unistada. Paistab, kuidas Pimco ise langevate võlakirjade hindadega hakkama saab. Nii suurt mahtu pole lootust ka lühikest positsiooni võtta (nad vist ei proovigi).

Kas BOND hakkab väsima?

Pimco BOND (graafiku link vasakul) näitab tänase õhtu päevade graafikul MACD divergence'i. Kas tõesti hakkab see võlakirjafond pöörama? Seni on ronitud 9 tegutsemiskuu jooksul usinalt tasapisi ülespoole ja tehtud 9 kuu jooksul +10% - peab ütlema, et võlakirjade kohta pole selline tootlus paha.
Ma arvan, et kohest vajumist siin ei tule - miinimum tehakse veel üks tipp, maksimumis saadakse nõrkusest üle.
Võlakirjad on iseenesest teema omaette. Kui veel paar kuud tagasi olid paljud karud (näiteks ka minu loetavad lainemehed), siis nüüd on hinna liikumine nagu näitamas, et yieldide tõusu nagu ei oleks tulemas. Samas lainete õpetajad ütlevad, et pööre tuleb alati siis, kui peaaegu kõik on juba vastassuunalise liikumise paati läinud (Seletus: kui kõik on pulliks hakanud ja juba aktsiaid ostnud, siis pole kusagilt enam uusi ostjaid juurde tulemas ja hind vajubki ära, võimendatuna endiste pullide müüma hakkamisest.).
Kas võlakirjades on midagi sellist tulemas?
USA riigi võlakirjad ei teinud küll sellist liikumist, mis oleks kinnitanud yieldide tõusutrendi algust, kuid samas ei kinnita midagi ka vastupidist (ja kui kaugele nad laskuda saavadki). Fiscal cliff on aga kummitamas ja aktsiate langus on ka päris äärmusesse jõudnud - varsti võib olla paras aeg vastassuunaliseks liikumiseks.

Kas ja millal turu suhtes lühikeseks minna?

Turu eelmine tipp: 14. septembril  sulgusid S&P 500 tasemel 1,465.77, Dow Jones Industrial Average 13,593.37 (20. septembril veel 13,596.93), Nasdaq 100 19. septembril 2,864.03.
See oli eelmise laine tipp. Kas see on ka tipp enne järgnevat karuturgu?
14. september ja sellele järgnevad päevad olid küllalt hea moment sisenemaks lühikese positsiooniga turule. Tõenäosus, et see osustub hiljem selle pullituru (alates 4. juunist) lõpuks, on küllalt suur.
Samas on see rohkem panuse tegemine ja osaliselt ka õnn.
Kui see sisenemine toimus täpselt tipus, siis praeguseks on võimalik oma kasumit kaitsta juba stop'idega nii, et tuleb kasum isegi juhul, isegi kui veel kõrgem tipp tehakse.
Panen kirja mõned mõtted, mis graafikutele vaadates tekivad. Püüan mitte väga eksida, kuid meeles peab pidama, et 100% kindlaid ennustusi pole olemaski, veel vähem suudab keegi neid kirja panna.
Pikemaajalise trendi jaoks tundub olevat parem vaadata nädalate graafikut, nädalaste lainete puhul on mõistlik vaadata päevade graafikut. S&P 500 päevade graafik täna õhtul:

Hinnatase on läinud alla Bollingeri Bandide keskjoont (mul 18SMA), seda loetakse piiriks, millest allpool on sobiv lühikeseks minna. Slow Stochastic läks alla 80 paar päeva tagasi. RSI (mul 14) käib vastutrendi korrigeerumistel üldjuhul kusagil 40 kandis (langeva trendi puhul siis vastavalt 60 juures). Augusti lõpu languse puhul jäi RSi üle 50 - seda võib lugeda ka tõusutrendi nõrgenemise märgiks.
Tundub, et päevade järgi võiks juba peaaegu lühikses positsioonis olla. Üks asi - hind pole veel läinud allapoole 10. septembri hinnataset. Kui käidaks ära veel sellest allpool, siis oleks mõistlik vaadata lainet üles, millesse müüa.
Vaatame nüüd S&P nädalate graafikut.

Siin pole graafik veel sugugi lühikeseks minemist lubav. Esiteks on Slow Stochastic mõlema joonega üle 80. See on embedded olukord, mida peetakse kas karu- või pullilõksuks. Loetakse, et igasugune hindade kõikumine selles olukorras on vaid korrigeerumine ja pikemaid järeldusi sellest teha ei maksa. MACD puhul võib öelda, et on selge divergence - kui vaadata histogrammi, siis selle tipp on viimase laine puhul selgelt madalam kui eelmise laine tipu ajal. Nädala graafikul on eelmiseks põhjaks augusti lõpu põhi. Sellest allapoole minek näitaks trendi allapoole (kui tipuga üle eelmise ei minda), samas kusagil sel tasemel jõutakse ka allapoole Bollingeri Bandide (BB) keskjoont. Selle joonise peal tasub tähelepanu pöörata eelmise aasta novembri ja mai põhjade RSI-le. Nagu ma eespool kirjutasin, tähendab ca 40 kanti minev RSI korrektsiooni, mitte terndi suunas liikumist. Hetkel on oluliseks toetuse tasemeks kevadel tehtud tipud, millest allapoole vajumine näitaks juba küllalt veenvalt turu nõrkust (enam-vähem samal tasemel on ka augusti lõpu põhjad). Seega nädalate graafiku pealt ei saa öelda veel midagi selle kohta, et oleks tekkinud pikemaajaline langustrend, hetkel vaid korrigeerume. Kui on tõsisem korrigeerumine, siis minnakse tõenäoliselt alla kuni BB keskjooneni, millele vastab enam-vähem ka RSI 40.
Dow Jones Industrial Average kohta käib enam-vähem sama, kui ka S&P 500 kohta. See indeks on aga nii palju S&P 500-st tugevam, et pole päevade graafikul veel alla BB keskjoont vajunud, vaid on vahetult selle peal.
Nasdaq 100 päevade graafik:

Nasdaq 100 on kolmest põhiindeksist kõige nõrgem. Ollakse selgelt alla BB keskjoont (ilmselt sõidetakse BB alumise jooneni välja), RSI on juba enam-vähem sel tasemel, kus käis eelmiste korrektsioonide ajal. Kui jõutakse BB alumise jooneni, siis sel ajal on pea samasse kohta jõudnud ka 50SMA - veel üks toetustase. MACD peal on septembri keskpaigaks tekkinud selge divergence.
Tänase päeva sees toimus tagasitõmbumine 11. septembri põhja tasemelt. Sellised asjad tekitavad ettevaatust, kuna on võimalikuks tagasitõmbumise tasemeks. Sellest ja augusti lõpu põhjast läbiminekut saab lugeda juba langustrendi mingiks stabiilsuseks. Mul on küll kerge tunne, et enne augusti põhjadest läbiminekut tuleb korrektsioon ülespoole.
Nasdaq'i nädala graafik:
Tegelikul kehtib üldjoontes kõik sama, mis teistegi puhul:

• Slow Stochastic on embedded, ehk ollakse stabiilses üleostetud tsoonis, kus väikesed hinna vajumised on vaid korrigeerumised.
• Eelmise tipu ajal oli selge MACD divergence.
• Eelnevad lainepõhjad on käinud ca 40 juures, mis näitavad, et tegemist oli korrigeerumistega, praegu ollakse veel tasemel 60.27.
• Ollakse selgelt üle BB keskjoone.
• Viimase laine tipu ajal ei olnud RSI enam nii kõrgel, kui märtsi lõpus (kuigi hind käis praegu selgelt kõrgemal) - see näitab trendi väsimist. Sama ka MACD trendijoon ja histogram.
• Hinnad on ülevalpool aprilli alguse sulgumist, mis on oluliseks vastupanutasemeks.